La Junta de Accionistas

noviembre 29, 2009

El Atleti tiene convocada Junta de Accionistas para el próximo día 22 de diciembre. Los accionistas nos enteramos por medio de las asociaciones que intentan remover las conciencias de los que, según Castresana, tenemos buena parte de la culpa de que él no supiese hacer bien su trabajo.
El antiguo Fiscal Anticorrupción se ha despachado con unas declaraciones al Marca en las que destaca su forma de valorar las cosas con la perspectiva de los 10 años transcurridos. En una persona curtida en buscar culpabilidades considerar que la Prensa, los pequeños accionistas y su jefe (el Fiscal General del Estado, sr.Cardenal) fueron los que impidieron que el Atleti saliera de las manos de la familia Gil, parece inverosímil. Eso sí,no duda en subrayar la parte de los delitos no imputables a Cerezo o las extrañas propuestas de Miguel Angel Gil.
Mientras tanto, el mercado financiero recoge un informe de la agencia de rating Standard&Poor´s ( la más prestigiosa en un negocio desprestigiado) en el que con unos criterios de su exclusiva creación descalifica la posición de capital de buena parte de la industria bancaria, destacadamente la de BBVA. Y la prensa añade que será mucho peor en el resto…
El Banco Central Europeo, que nunca tuvo nada que ver en el origen de esta crisis, se permite otra decisión sorprendente: exigir doble rating (otra vez esta gente) a las titulizaciones para que le valgan como garantía para prestar dinero a los Bancos propietarios. Hay que explicar que, al menos en los últimos dos años, los Bancos han hecho el gasto de titulizar (préstamos que tienes en cartera y de los que retienes el riesgo) para mejorar su colchón de liquidez y que cuanto más pequeño es el Banco o Caja más ahorra ( rating único) en esos gastos.
El discurso del BCE es que no quiere entidades “demasiado grandes” y, sin embargo, sus medidas perjudican a los pequeños. Hay que procurar que los mensajes y las actuaciones sean coherentes. De momento, más costes y menos liquidez para combatir la crisis. Y, por supuesto, silencio en los medios.
Para asistir a la Junta del Atleti se necesitan 2.906 acciones. Los potenciales asistentes llegarán a la decena si se juntan las delegaciones de voto. Para conseguir la información hay que ir al Calderón y preavisar para que te la preparen. Las noticias que se van a dar serán malas:pérdidas,retrasos, problemas,…Me parece que el día 22 de diciembre volverá a ser el de la Salud y la Lotería.


La quiebra del sentido común

noviembre 21, 2009

En pretemporada dudaba de la capacidad del Atleti para mantener a sus jugadores de más calidad: Kun y Forlán. Hoy el Chelsea plantea una oferta de 44 MM euros por el Kun con cesión del jugador para lo que queda de temporada y me temo que van a desaparecer las dudas. El problema económico que resolvía la venta de Forlán se va a arreglar vendiendo por 8 millones más a un jugador con mucho más potencial. Además, hay que recordar que el Atleti ni es dueño al 100% de los derechos del Kun ni podrá mantener lejos de Hacienda parte del dinero a cobrar.
Desde hace meses se ha venido anunciando que el año malo de la Banca española será 2010. La combinación de volúmenes decrecientes y ,otra vez, tipos interbancarios muy bajos producirá márgenes en peligro. Si sumamos el efecto de los activos no rentables (inmuebles adjudicados, préstamos dudosos) y pasivos a precios estratosféricos (FAAF, avaladas, depósitos para cubrir objetivos) podemos anticipar que el margen financiero caerá a doble dígito.
La solución al problema de resultados parece ser fusiones para plantear peticiones al FROB. Este instrumento del Estado acaba de emitir 3.000 MM euros a 5 años con un cupón del 3%. Y se está buscando oportunidades de inversión a 5 años (ampliables a 7) a un tipo cercano al 7%. No parece mal negocio pero no es su negocio.
Las entidades que reciban el dinero del FROB no van a tener posibilidades realistas de devolver ese dinero en ese plazo.Van a tener problemas para empezar a pagar los primeros intereses y no van a poder devolver el principal. El FROB tiene prevista la solución : canjear su papel (preferentes) por acciones (Bancos) o por cuotas participativas con voto (Cajas). Es importante que , en el caso de los Bancos el canje no supone un paquete mayoritario pero en el caso de las Cajas , al no existir previamente las cuotas con voto, las procedentes del canje supondrán el control de la/s Caja/s afectadas.
El sentido común llevaría a gestores y responsables de las Cajas a intentar otros caminos. El sentido común llevaría a los políticos regionales a buscar soluciones económicas y no políticas. El sentido común llevaría a los responsables del Banco de España a aprovechar la permisividad culpable de la UE para capitalizar de verdad las Cajas. El sentido común permitiría encontrar soluciones para todos los pequeños inversores que acumulan decenas de miles de millones de euros en subordinadas y preferentes de Cajas que no se van a canjear por las ilegales (alegales) cuotas con voto.
El sentido común impediría a los gestores del Atleti vender al Kun y subir el sueldo a los Jurado, Cléber, Domínguez y ; me temo, Maxi.
El sentido común ha quebrado y me temo que no va a ser canjeado por uno nuevo y mejor.


Peleando con los medios.

noviembre 14, 2009

¿Alguien ha conseguido ver la repetición de la jugada del posible tercer gol del Atleti (min.90) en el derby?. Las imágenes fueron eliminadas del resumen que se vende a las televisiones generalistas (Antena 3; por ejemplo). No digo que fuera gol legal pero sí digo que es otra forma de jugar con la realidad.
Cuando los medios hablan del Atleti suelen incorporar imágenes y personajes poco atractivos: “pupismo”, lanzamientos de objetos al terreno de juego o a los periodistas (con sus consecuencias), indigentes opinando sobre el cambio de entrenador (lo vimos en Cuatro en la “crisis Abel”), críticas a los seguidores por criticar a Forlán,….
Es algo parecido a lo que está pasando con las Cajas de Ahorros. Se crea el Fondo de Reestructuración Ordenada BANCARIA y sólo se habla de las Cajas. Se asume con gran naturalidad que son todas la misma cosa y; por supuesto, algo muy distinto que los Bancos. Y, para bien y para mal, ambas asunciones son falsas.
España es un mercado financiero extraordinario. Decenas de Cajas y Bancos ganan dinero año tras año. Tenemos dos de los mayores y mejores Bancos del mundo (superados por Cajas en casi todo el territorio), posición que no repetimos en ningún otro sector.Tenemos las hipotecas más baratas del orbe (peligrosas por el tipo variable) y una plataforma de distribución de servicios y productos financieros excelente. Bueno, pues nos hemos empeñado en mantener que el PROBLEMA de la economía española son las Cajas.
En realidad, las “ayudas públicas” han generado ingresos netos de 1.500 millones de euros para el Tesoro en 2009. Cajas sanas siguen pagando impuestos (incluso por cada oficina que se quiere cerrar) y parece que no necesitan con urgencia ese dinero que el Banco de España se empeña en intentar repartir. Cajas con problemas intentan sobrevivir a los cambios “prudenciales” de un regulador que decide inspeccionar a Caja Burgos por negarse a hacer una fusión que no cumple ninguno de los criterios marcados por el propio Banco supervisor,…
El problema de la economía española es el mismo de la del resto de países desarrollados (con el agravante de la concentración en vivienda y autos): un trabajador asiático (sin formación,sin derechos, sin seguridad y contaminando) gana 100 dólares al mes. Un europeo cuesta 2.000 y eso no se arregla con préstamos de Bancos y Cajas.
El Atleti y las Cajas no tienen quién les escriba, ni quién les saque en la tele, ni siquiera quién critique a sus rivales. El Sr. Calderón (ex presidente del Real Madrid) empieza a quejarse de lo bien que la prensa trata a su Club.
Pd: Enric González deja su columna en El País. Otro paso atrás.


Recompras:el Atleti puede ser de los atléticos.

noviembre 6, 2009

El Atleti no tiene un duro ni tiene pinta de poder conseguirlo. Pero, el Atleti tiene derecho a que le construyan una Ciudad Deportiva y un Estadio. FCC es el deudor. Además, el Atleti tiene una buena parte de los derechos federativos del Kun y el 100% de la mayoría de su plantilla.
La familia Gil tiene la mayoría del capital social de la SAD (“Holding de Inversiones Atléticas,S.A.” tiene el 56,47% de las 2.906.667 acciones que suponen el total). Si un comprador paga a los Gil , el dinero no va al Atleti. El Atleti no tiene necesidad de una Ciudad Deportiva (ya hemos dicho que no meten goles) y lleva años alquilado en el Calderón. ¿Se podría plantear que los Gil vendan sus acciones al Atleti a cambio de , por ejemplo, parte de la deuda de FCC?. Luego, se podrían plantear las alternativas para recolocar ese paquete mayoritario.
Los Bancos llevan años repitiendo que las Cajas pueden comprar Bancos y ellos no pueden comprar Cajas. La adjudicación de parte de Caja Castilla La Mancha(CCM) a Banco Liberta (antiguo Banco del Noroeste) , con la intervención del Banco de España como muñidor de la operación, desmiente a los Bancos.
El episodio de CCM deja un notable rastro de confusión: repago anticipado de preferentes minoristas, sustitución de preferentes del Fondo de Garantía de Depósitos de las Cajas por cuotas participativas y otras preferentes (y entregadas a un Banco), mantener CCM con un activo compuesto por una cartera industrial con nula capacidad de generar rentabilidad más el 25% del capital de Banco Liberta pero sin conocer qué pasivos mantiene (ojo que la Deuda Subordinada Especial cotiza al 30%)…
¿Por qué no interesa a nadie que se pueda plantear la recompra de la Deuda Subordinada y las Preferentes minoristas de las Cajas?. ¿Se teme que los inversores sepan cuánto valen de verdad sus bonos?. O, peor aún, ¿se teme a un canje por otros títulos como las cuotas participativas que podrían limitar la participación en los resultados al 50%?.
Como vemos, al final la solución al problema de las Cajas y del Atleti puede venir en forma de recompras. Si las Cajas recompran sus deudas a precio de mercado ,realizan una plusvalía que les permite mejorar su situación patrimonial y que, combinado con una venta de cuotas generaría una capacidad de inversión que hoy no tienen. La recompra de sus acciones permitiría al Atleti cambiar de dueño y , en su caso, volver a ofrecer a los atléticos la oportunidad de tener la mayoría del capital y el control. ¿Se imaginan el Atleti en manos de los atléticos y a las Cajas en manos de sus clientes?. Yo sí.