Soluciones para todos

diciembre 24, 2009

Un buen rojiblanco (“Petón”) ha planteado una solución al problema del Atleti (llámese Gil y Cerezo) sobre la base de tres supuestos. Uno, que 60 millones de euros es lo que han invertido. Dos, que están dispuestos a irse con ese dinero. Y tres, que el Atleti puede vivir con 6 millones de euros menos al año, durante 10 años. Me temo que ninguno de los supuestos es real.
Mi solución se basa en tres pasos. Uno, preguntarnos si queremos algo (que no sea dinero) de la presunta Ciudad Deportiva. Dos, conseguir crear un núcleo inversor y ejecutivo que, de acuerdo con Cajamadrid, garantice la operativa de la SAD durante 24 meses. Y tres, ir a hablar con Gil y Cerezo.
Un mal banquero central (Sr. Fernández Ordóñez) ha planteado el FROB como una solución al problema del sistema financiero español que él mismo creó (llámese suelo), sobre la base de tres supuestos. Uno, Europa nos permite poner en marcha el FROB. Dos, nuestros políticos permiten a las entidades financieras usar el FROB de forma razonable. Y tres, el dinero del FROB no se devuelve y ya veremos qué pasa dentro de 5/7 años. Me temo que se equivoca sólo en el segundo.
Mi solución se basa en tres pasos.Uno, ofrezco a los ahorradores pillados en bonos subordinados y participaciones/acciones preferentes la posibilidad de canjear por acciones/cuotas. Dos, valoro las cuotas/acciones de forma que lo perdido en el canje (más recursos propios para el emisor) se pueda recuperar por valoración en el futuro. Y tres, permito que el secundario funcione libremente para los que quieran comprar y vender esas cuotas/acciones.
Un Gobierno elegido mayoritariamente hace poco tiempo, ha planteado en los Presupuestos 2010 una solución al problema de la economía española (paro) sobre la base de tres supuestos. Uno, que la recuperación internacional nos va a ayudar mucho. Dos, que, pese a la recuperación, los tipos de interés no van a subir. Y tres, que la reforma laboral va a ser posible sólo con los sindicatos y la patronal. Me temo que se equivoca en los dos últimos.
Mi solución se basa en tres pasos. Uno, nos tenemos que bajar el sueldo todos los españoles (especialmente, los que han recibido subidas este año como funcionarios y pensionistas). Dos, tenemos que aprovechar las circunstancias y cambiar de una economía a tipo variable a una economía a tipo fijo. Y tres, tenemos que convencer a los inversores internacionales de que tenemos un plan sólido de recuperación del equilibrio presupuestario estructural.
Feliz 2010 para el Atleti, el sistema financiero españoly para la economía española. Feliz 2010 para todos.


El poder de las historias

diciembre 18, 2009

El Atleti ha sido un equipo muy poderoso. Durante décadas compitió con Barcelona y Real Madrid, con Bayern y Manchester United, con cualquiera. Un día de San Isidro perdimos la oportunidad de ser campeones de Europa y se empezó a contar la historia de la mala suerte y de la buena afición. Poco a poco se fue consolidando a base de escándalos, de malas decisiones deportivas y sociales y de una respuesta de la grada impropia de su pasado. Hoy somos una entidad mediana con la mala suerte de tener una afición a punto de tirar la toalla. Mientras, el capitán que tiró el brazalete al campo se va a comer con el presidente que perdía muchos títulos cuando los ganábamos.
El sistema financiero español ha sido muy poderoso. Durante décadas compartió con las constructoras el control económico de España. Sus carteras industriales, de crédito y de negocios eran uno de los pocos motores de la economía. Pero, poco a poco, se ha ido consolidando la historia de unas entidades financieras culpables de la crisis. Los pecados de la banca internacional se han extrapolado con excesiva facilidad a la nacional y , hoy en día, todo el mundo “sabe” que la crisis se debe a que los bancos no quieren prestar.
Como deberíamos recordar, los bancos venden sus productos en un mercado libre de oferta y demanda. Cuando ves en un cartel que Cajamadrid ofrece depósitos (con garantía del Estado hasta 100.000 euros) al 3,25% anual (euríbor más 2%) y tu vecino te cuenta que su hipoteca en Cajamadrid le va a costar este año el 1,79% (euríbor más 0,5%), empiezas a preocuparte. Cuando lees que la morosidad ha llegado al 4,99%( cinco de cada cien euros prestados no se devuelven), piensas que los bancos no pueden tener toda la culpa. No parece fácil que presten mucho en una economía en la que consumo e inversión caen y; por tanto, la demanda de financiación. Nadie acusa a los inmobiliarios de no querer vender casas.
El Atleti necesita una nueva historia. Una historia real, anclada en la situación mediocre para buscar un camino realista de mejora que no genere más frustración. Necesita nuevos personajes, nuevos retos, nuevos medios y, sobre todo, un final de cada capítulo menos infeliz.
Los bancos necesitan una nueva historia. Una historia de independencia del poder político, de confianza recíproca con sus clientes, de precios realistas y ajustados a los riesgos, de empleados motivados y de accionistas o beneficiarios de la Obra Benéfico Social satisfechos en sus expectativas.
Feliz Navidad 2010.


La Europa League

diciembre 12, 2009

Acogido amorosamente el tercer gol del Oporto y tras implorar a los dioses que el Appoel no marcase su tercer gol londinense, el Atleti ha conseguido clasificarse para la Europa League. En febrero podremos engañarnos con un torneo en el que encontraremos a un buen grupo de antiguos nobles: Liverpool, Juventus, Valencia, …Hasta entonces, la Copa del Rey (enero) y el final de la primera vuelta.
En Europa, mientras tanto, están poniendo en solfa las bases de la Unión Económica y Monetaria. El Banco Central Europeo ha dejado claro que no va a esperar a los últimos del pelotón para empezar a trabajar en el escenario post-recesión. Y, como por arte de magia, nuestras amigas las Agencias de Rating se han puesto a la labor con Grecia, Irlanda, Portugal y España.
¿Para qué sirven las Agencias de Rating?. Teóricamente, para valorar los riesgos de crédito. Ponen notas y a sus notas les ponen coletillas tipo “necesita mejorar”. Con esa información los inversores tienen dos caminos: hacerles caso o no. Si hacen caso, las Agencias no son responsables. Si no hacen caso, menos. Hoy en día , sólo les hace caso el BCE que discrimina los valores que le sirven de garantía por sus ratings. Con eso les da la pistola con la que se cierra el círculo. Si te bajan el rating, tu papel no vale para el BCE, si no vale para el BCE no puedes financiarlo barato y, por tanto, el emisor tiene que lanzar su nuevo papel más caro , con lo que dispara sus gastos financieros y su probable déficit. Un círculo vicioso y negativo.
España, de momento, está siendo objeto de especial atención por parte de Standard&Poor´s, que valora peor que Fitch y Moody´s nuestra situación. Pero Fitch está desplegando su mayor sensibilidad con las Cajas (esta semana las catalanas medianas). El caso es que un negocio no europeo (son empresas privadas de mayoría norteamericana) está sentando las bases de un problema europeo. Si Grecia no puede contar con Europa para reestructurar su deuda y tiene que asumir la política del BCE, lo va a pasar mal. Y detrás vamos los demás.
El Atleti va a visitar, tras la Champions, la otra Europa. Una menos rica, menos atractiva, que juega los jueves y te hace disputar la Liga los domingos, como antiguamente. Nos han bajado el rating y la perspectiva sigue siendo negativa. Nuestra deuda seguirá creciendo, nuestros ingresos disminuyendo y nuestro prestigio dependerá de jugadores que se verán devaluados por jugar una competición devaluada. Un círculo vicioso y negativo.


Diciembre y más.

diciembre 5, 2009

Como es desgraciadamente habitual, llegamos a diciembre fuera de la Liga y de la Champions. Como es increíblemente habitual, nos volvemos a ilusionar tras la victoria sobre el Español y nos lanzamos a especular sobre la oportunidad que la Copa representa. El Atleti vive del pasado y los atléticos (atletistas no me gusta) de ilusión de futuro.
España llega al cierre de 2009 con la sensación de que lo peor está por venir. La renta de los empleados va a ser afectada por la incipiente inflación y por el deterioro de la retribución variable. La de los endeudados admite una mejoría adicional que empezará a rolar a mitad de ejercicio (coincidiendo con la subida del IVA). La de los autónomos empieza a notar la subida de los combustibles y la de los ahorradores y rentistas sufre ya la bajada de tipos y los miedos bursátiles.
En las Cajas se observa con estupefacción cómo sobran el 15% de los empleados y de las oficinas, incluso para los sindicatos. El ejercicio de zapa de la Asociación Española de Banca (AEB) parece cerca de conseguir un éxito rotundo: cesiones de cuota de mercado en las Comunidades Autónomas con fusión, parálisis de gestión con el FROB de fondo, pánico al Banco de España (inductor de muchas estrategias hoy incomprensibles) y su tradicional política “a la medida”, deflación salarial, …
El margen financiero de 2010 va a ser tan malo que va a producir otro exceso de oferta de financiación. Hasta ahora, se ha producido en las grandes compañías (el mercado español de sindicados ha sido el más activo de Europa en 2009) y el efecto se trasladará a los clientes minoristas y PYMES muy pronto. El fin de las políticas cuantitativas (volumen de liquidez) del Banco Central Europeo dará lugar a la subida de los tipos a largo (no olvidar que ,en conjunto, las Administraciones Públicas españolas van a emitir 210.000 millones de euros en 2010) en la medida que los Bancos quieran realizar plusvalías de sus carteras de Deuda y avaladas.
El Atleti no vende al Kun, debe entre 200 y 350 millones de euros (según el minuto , como dice M.A. Gil), perdió 27 millones de euros la temporada pasada (Champions y sin fichajes) y afronta el futuro inmediato con la confianza de poder pagar los 7 millones que debe a sus empleados y ex-empleados pero sin hacer un ERE (Cerezo y su sentido del humor). Parecemos un Banco o una Caja.