Valoración

mayo 28, 2010

El Atleti ha valorado positivamente la gestión de Quique Sánchez Flores al frente del banquillo. Las luces (título,Reyes, canteranos,…) han podido más que las sombras (Liga, Huelva, Forlán/público…). Y el resultado ha sido un año de contrato y “un gran equipo con o sin Kun”. Tiene demasiada pinta de empate para ser una verdadera buena noticia.
Los mercados están valorando a los gestores de la situación macro de la economía española. Entre las luces hay que destacar dos: Campa y Durán Lleida. El primero se está batiendo el cobre para explicar a sus jefes y compañeros lo que nos estamos jugando y parece que lo va consiguiendo. El segundo no necesita que se lo expliquen y está transmitiendo con serenidad la necesidad de un cambio mientras evita el caos.
En las sombras destacan los incapaces de acordar un nuevo modelo de relaciones laborales. El 31 de mayo es la fecha límite. La huelga general es la amenaza límite. La representación empresarial en precario es otra situación límite. Ojalá el resultado sea excelente y abone el terreno para un acuerdo sobre pensiones. España tiene una enorme deuda privada, una creciente deuda pública y una creciente deuda pendiente de reconocer por compromisos mal valorados.
Mientras tanto, las Entidades Financieras españolas han tenido una semana muy mala: Cajasur intervenida (¿alguien recuerda con quién negociaba CCM cuando fue intervenida?), el BBVA incapaz de colocar su deuda en dólares, las Letras a 3 y 6 meses dinamitando el mercado de corto plazo y ; sobre todo, el impacto de las reglas que Banco de España vuelve a cambiar cuando el ejercicio está muy avanzado. Si el Regulador dice que el cambio supone un 10% de los resultados sectoriales y los grandes bancos asumen impactos entre el 1 y el 3%, alguien va a tener que perder la diferencia…
El acuerdo con el entrenador abre la valoración de los jugadores. El mercado hará las suyas. Acertar con las ventas es tan importante como acertar con las compras ( pobre Real Madrid que puso estadio, Samuel, Cambiasso, Etoo y Schneider para poder pagar 8 millones para fichar al entrenador del Inter como campeón de la Champions). Todos los atléticos tenemos envidia de Fran Mérida. Nos debe una.


Subcampeones

mayo 21, 2010

El Atleti recibió el apoyo de unos 50.000 seguidores en Barcelona. Un miércoles (y jueves) pagando el equivalente del abono anual. Y perdió la Copa del Rey porque Tiago no es tan bueno como parecía y Navas es mejor que Reyes. Somos subcampeones de España.
La mayoría de los españoles están empezando a ver en qué consiste la crisis. Las medidas de recorte para funcionarios, congelaciones para pensionistas y subidas de impuestos para “ricos” y para todos (IVA), van a “democratizar” las repercusiones. Las Letras del Tesoro a 18 meses se colocan (a duras penas) al 2,05% mientras la Deuda a 10 años rompe el 4%. Vamos a ser los subcampeones de la crisis de la Deuda tras Grecia.
La medida más llamativa es la de limitar la reposición de los funcionarios. Se va a reemplazar sólo al 10% de los que salen. Es decir, el 90% sobran o se va a dar un peor servicio. Mientras, el Ministro de Fomento afirma que, a partir de ahora, se acaba la demagogia en su Departamento y se empezará a medir la rentabilidad de las inversiones (sólo lleva un año en el cargo).
Dada la lamentable situación de las arcas públicas propongo la introducción paulatina de un sistema de jubilación/empleo público. La idea básica es la creación de un status intermedio entre activo y jubilado. Durante unos años se tendría derecho a la percepción de la pensión contra la prestación de un servicio público similar al privado de origen. Ello redundaría en menos funcionarios y un mejor aprovechamiento de las capacidades de muchos prejubilados.
El mecanismo estaría tutelado por la Seguridad Social y orientado a la formación, la consultoría y la mera burocracia. Trabajadores capacitados y expertos sustituirían con ventaja a los temporales (25% del sector público) y permitirían racionalizar procedimientos y áreas. Sus contactos anteriores permitirían la creación de empresas y puestos de trabajo privados.
La coordinación con Ayuntamientos y colectivos ciudadanos permitiría permeabilizar la relación Administración/administrados. Desde luego, en áreas económicas se podría encontrar mucha gente capaz de mejorar el trabajo del Tesoro o el Banco de España.
La derrota del Atleti supone un ahorro de 3 millones de euros en primas, de dos difíciles partidos con el Barcelona antes de empezar la Liga y de una euforia poco justificada. Neptuno se priva de un doblete pero nosotros hemos enseñado a los aficionados españoles que sabemos ganar y sabemos perder.


Campeones otra vez.

mayo 14, 2010

Enhorabuena a todos los atléticos y a los jugadores, técnicos y directivos. Esperemos que sea un nuevo comienzo. El premio de ganar es poder disputar otro título como la Supercopa de Europa. Apetece un viaje a Mónaco para enfrentarnos al ¿Bayern?. Sería una buena forma de cerrar la herida de 1974.
La semana europea ha sido muy intensa. En el cierre del plan de estabilización del fin de semana pasado ( ojo a los especuladores públicos que operan contra el mercado cuando está cerrado), Obama ha tenido un papel excesivo. Su papel de defensor de la competitividad del dólar, fracasa con China y fracasa con el euro. El mercado tiene al euro por debajo de 1,25 frente al dólar y arrastra a la baja a las Bolsas y al petróleo.
Y la resaca española. El anuncio del “recortazo” ha olvidado hacer mención a las medidas para recuperar el crecimiento y , probablemente, las dificultará por la posición relativa en la que quedan los sindicatos. El mercado empieza a descontar subidas de impuestos (Bancos y “ricos”) . Pero que no se olvide que el precio de los activos financieros es siempre relativo:por ejemplo, la Deuda española cotiza por un diferencial frente a la alemana.
En las Cajas hemos asistido al cierre intelectual de la fusión gallega. La decisión del Gobierno autonómico del PP (asumida por PSOE y BNG) ha impulsado un proceso que se define paritario y que anuncia una transición de 36 meses. Será la forma para pedir dinero al FROB y; por tanto, para que el Estado ponga en riesgo real su patrimonio. El FAAF está ganando dinero y los avales fueron un alivio para el Déficit. El Estado garantiza las emisiones del FROB que van a financiar un activo de altísimo riesgo como las participaciones preferentes. Ya he dicho que no solucionan el problema y generarán muchos otros.
Tenemos final de Copa a la vista. A Barcelona viajarán muchísimos más que a Hamburgo. Seguro que encontrarán un aeropuerto/estación en condiciones de resolver el evento. España ha hecho inversiones que deben rentabilizarse. El Atleti está dando motivos para mejorar la confianza y es un buen ejemplo del posible final feliz de las épocas de crisis.


Comportamiento profesional

mayo 8, 2010

El Atleti ha dado la puntilla al Valladolid de Diego Costa: un ejercicio de comportamiento profesional según nuestro entrenador. Los 6 puntos del Málaga o la alineación de hoy en Gijón no tienen etiqueta. Esta temporada está siendo tan rara que no debemos ahondar en este análisis si no queremos hacer una clasificación paralela.
Los trabajadores de los mercados financieros están comportándose profesionalmente con España, su Deuda, su Bolsa y sus carteras. Los que compran (y venden) han entendido que la solución griega es demasiado difícil de poner en práctica. Unido a nuestra indefinición sobre temas tan básicos como la reforma laboral, el Estatuto catalán, quién manda en las Cajas, cuándo hay que empezar a recortar gastos, qué impuestos subir…
El balance consolidado de todas las Entidades de crédito españolas que publica Banco de España en el Informe de Estabilidad Financiera (marzo 2010, pág.20) dice que , a cierre de 2009, los depósitos de las Administraciones Públicas ascendían a 94.419 millones de euros. Supone un 9% del PIB y un colchón de brutal ineficacia. Si ese dinero se pagase más rápido liquidaría deudas de sus proveedores por un importe similar. Pero , con dos matices. El primero (y más importante) es que reduciría la morosidad y alimentaría el circuito de liquidez (trabajadores, subcontratistas, proveedores…). El segundo sería reducir la necesidad de capital de las propias Entidades Financieras en 8.000 millones de euros por el menor consumo de la Deuda frente al crédito privado (a comparar con los 2.200 comprometidos por el FROB de nuestros pecados).
¿Qué se necesita para hacer eso?. Que se sienten el Ministerio de Economía , la AEB y la CECA y se pongan de acuerdo en una póliza de crédito global que permita sustituir a esa posición de liquidez. Formalmente debe ser muy difícil…
Con eso enseñaríamos el camino a Europa para que se llegue al mecanismo de emisor único que más pronto que tarde se va a necesitar. No tiene sentido que la Deuda alemana sea el refugio cuando se va a tener que emitir para pagar la griega. La diferencia de tipos se debe ajustar con la realidad de ejecución de los compromisos de mutua estabilidad y crecimiento. No es la pólvora, es el Estado-nación. Aprovechemos en España, mientras tanto, que ya lo somos.
El viaje a Hamburgo está en marcha. La gente ha dormido en la acera para conseguir una entrada. Las agencias hacen su agosto vendiendo un viaje por cuatro veces su precio habitual. El sentido común diría que alguien tendría que haber cerrado un paquete a precio razonable. Pero eso es demasiado lógico. No siempre vamos a ver comportamientos profesionales.


A Alemania

mayo 1, 2010

Forlán marcó el gol que nos ha vuelto a llenar de esperanza. El tercer gol legal de la eliminatoria nos permite intentar transmitir a nuestros hijos el legado recibido de quienes lo tuvieron más fácil y mucho más difícil. Con las mismas nos vamos a Hamburgo dejando Lyon y Bruselas por el camino. Ya iremos a Barcelona el 19.
El resto de la semana ha venido marcado por los datos macro: filtración del Instituto Nacional de Estadística (www.ine.es)sobre el dato de paro de la Encuesta de Población Activa; rebaja del rating del Reino de España (quedan muchas más) y avances de la tragedia griega. Pero, también por la colección de informes trimestrales publicados por los grandes Bancos y Cajas españoles.
Hemos confirmado que los Bancos están prestando menos que las Cajas (sólo el Santander baja 11.000 millones de euros su inversión crediticia privada en España). No se cumple la falsa relación entre fortaleza patrimonial y crédito. Los Bancos españoles saben que su primera obligación es mejorar sus ratios de capital con el menor coste posible para sus accionistas. Y están aplicando la regla de reducir la exposición al sector privado (consume mucho capital regulatorio) y ampliar su riesgo con el sector público y su cartera de valores (la Deuda no consume capital). Además, los más fuertes se permiten el lujo de no entrar en guerras de depósitos volátiles (BBVA baja 12.000 millones sus depósitos minoristas) para defender su margen financiero y , en segunda derivada, sus resultados y capital.
Pese a las nuevas evidencias la presión mediática sobre el sector de Cajas se mantiene. Raro es el día que no surge un desinteresado opinador que reitera el mantra de la reforma de las Cajas como condición necesaria para la recuperación. El foco debería estar en el ámbito fiscal. El exceso de gasto y el defecto de ingresos resumen el problema. El gasto en educación (¿en inglés?), en pensiones/subsidios y en salud va a convivir con el gasto financiero de una Deuda creciente y a tipos más altos. Y los ingresos están afectados por la caída de actividad y, ojo, por la morosidad. La de la Banca está en el 5,3% pese a que todo el mundo sabe qué pasa con su casa o su empresa si no paga. Pero, ¿alguien sabe cuál es la morosidad fiscal y qué pasa si alguien no ingresa el IVA o el IBI a tiempo?. Me temo que muchos españoles prefieren dejar su hipoteca tranquila y “retrasar” un pago fiscal.
El Atleti perderá el domingo en Sevilla. Me siento mal al escribir esas palabras inimaginables en los que hicieron posible que disfrute pensando en la vuelta de Hamburgo con la Copa de la Europe League. En todo caso a Alemania vamos en mejores condiciones que los que permitieron con su trabajo que podamos preocuparnos por nuestros problemas de ricos. Vamos Aleti, vamos.