Desconexión

abril 22, 2011

El Atleti no existe. El silencio se extiende como una plaga alrededor del resto de equipos. Ni siquiera los partidos de Liga importan. El torneo está decidido y al perdedor no le gusta que le recuerden sus derrotas. Es el momento de disfrutar del silencio antes de llegar al olvido. Me da miedo que el dinero del petróleo invierta en Getafe. Perea (el honrado velocista que se gana la vida como jugador de fútbol) alcanza a Glaría (el de la mancha en la cara).(Resulta ser Griffa el alcanzado y como jugador extranjero que más veces ha jugado en Liga con la rojiblanca).
La Semana Santa produce una rara sensación de casi vacación. Y suele acarrear sustos en los mercados. El del lunes ( perspectiva negativa para la Deuda USA y más tragedia griega) supuso tipos cortos abajo, dólar arriba, bolsas abajo, diferencial Bono/Bund arriba. Pero, llegó el martes con buenos resultados empresariales y el dólar volvió a caer. El camino está despejado para llegar a 1,60 dólares por euro. Europa ha hecho los deberes y se sacrifica para ayudar a recuperar las economías anglosajonas. Francia congela salarios públicos mientras bombardea Trípoli y Alemania falsea pruebas de stress bancario mientras agota su ventaja en crecimiento.
España sigue emitiendo deuda. De éxito en éxito hasta la derrota final. Con el BCE al 1,25%, pagamos el 5,5% a 10 años (¿cuánto hay que provisionar en las pruebas de stress bancario por las carteras hechas cuando todo el mundo decía que era muy evidente comprar deuda al 3%?). Las Comunidades Autónomas se pelean para ser masacradas pagando el 4,25% más comisiones. La guerra del pasivo no va a tener vencedor y sí muchos damnificados.
Desconectemos y recemos. No tiene buena pinta el inmediato futuro. Pero seguimos buscando un sitio al sol, un buen desayuno y cercanía de los nuestros. Es posible que tras la sobredosis de Madrid/Barsa el mundo siga girando y algo más importe. El domingo jugamos el partido de los niños contra un Levante que ejemplifica ese plan oculto que nos obliga a ser optimistas.

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Impuestos

abril 15, 2011

Se confirma la venta de De Gea al Manchester United por 20 millones de euros más objetivos. Y, por tanto, que la SAD está gestionada con criterios sensatos. Ahora sólo falta que el equipo de fútbol del Atleti sea gestionado con criterios sensatos. Y no parece que la revolución en el área deportiva (entrenador, cantera, dirección,…) sea un buen paso.
El IRPF es un impuesto sobre las rentas del capital, las de inmuebles, las de actividades económicas, plusvalías,…pero el 80% del total declarado, vienen del trabajo. Y el 56% de la cuota la soporta el 10% que declara mayor salario. El 60% que declara menos ingresos , paga el 10% de la cuota y, me temo, son los que más reciben del Estado. Sin contar con el 20% de economía sumergida que nos está matando y, sin embargo, nos permite ir tirando.
El Banco de España ha aceptado todos los planes de capitalización que ha recibido. El FROB asume un compromiso de desembolso de 7.700 millones de euros de los que la parte del león se la llevan CAM, Catalunya Caixa y Novacaixagalicia. Independientemente del mecanismo de valoración va a ser difícil evitar que la mayoría del capital de estas entidades sea público.
Y, después llegará el momento de las consecuencias del error de diagnóstico inicial (liquidez y no solvencia). Los vencimientos de las emisiones avaladas en 2012 serán problema del nuevo dueño. La decisión de intervenir en la guerra del pasivo (que reclamé hace demasiado tiempo) puede empezar a ayudar. El daño en el margen financiero lo ha pagado la solvencia.
Nos vamos de viaje con el impuesto del petróleo. A 122 dólares por barril , sólo nos alivia la debilidad del dólar (1,45 dólares por euro). Tendremos que vender el coche para pagar la gasolina si la Unión Europea sube el impuesto ecológico (buena excusa).
El Atleti se impuso con gran facilidad a la Real. El Domingo de Ramos nos jugamos un final de temporada menos mediocre. Ganando al Espanyol en Cornellá adecentaremos un ejercicio en el que la luz se encendió al cerrar, en el mismo escenario, la eliminatoria de Copa con los pericos.


Banco malo

abril 8, 2011

Los atléticos llevamos muchos años esperando el día que un nuevo propietario sustituya a los nefastos Cerezo/Gil. El más fácil de plantear es Bankia. Un banco de Madrid (Cajamadrid), con vocación futbolística (relación Valencia/Bancaja), con una empresa en su grupo que debe mucha obra al Atleti (FCC) y muy poco visible aún. Pero, me temo que su hipotética participación en el capital del Atleti acabaría en el balance del BFA.
¿Qué es el BFA?. Es el banco malo, dueño de Bankia y socio de los futuros inversores en la salida a Bolsa. La idea es que su participación sea mayoritaria y el resto de su activo será suelo adjudicado y, probablemente, muy poco líquido a valor en libros. Y en el pasivo, ¿qué encontraremos?.
Nuestro amigo el FROB. El pasivo será el FROB 1, el FROB 2, las avaladas , deuda preferente minorista (espero a la CNMV) y acciones propiedad de las cajas o fundaciones del SIP. Para no meternos en valoraciones que la Bolsa pueda afear, el FROB (su dueño somos todos los contribuyentes) se pone en el accionariado del primer banco malo de la nueva banca.
Con semejante activo, los ingresos deben venir de los dividendos de Bankia que serán, esperemos, ferozmente controlados por un Consejo de Administración eficaz y plural. Los empleados y acreedores del BFA deben esperar que se vendan bien las acciones de Bankia para no acabar expuestos a los activos tóxicos (agradecimiento universal a los héroes de Fukushima).
Con ello, las acciones de Bankia (que se venderán inicialmente sin prima de control), tendrán un regalito en poco tiempo si BFA pierde la mayoría. El precio inicial no será tan barato como el que necesita el FROB pero el valor final puede ser mucho mayor que el que se viene manejando.
El día que el Atleti se venda , el precio lo cobraremos los accionistas. No parece razonable que la prima de control se la queden los que, hasta ahora, han hecho todo lo posible para depreciar nuestra inversión.


Cierre patronal

abril 2, 2011

La situación del Atleti es tan mala que las noticias son: descenso de los juveniles, ofertas por Rubén Pérez (cedido al Depor), estreno de Torrente IV o la peor estadística goleadora desde 2007. Es imprescindible que se vayan. O nos enganchamos al cierre patronal (volvemos a estar en el bando perdedor).
La situación de las Cajas españolas es tan mala que la presión mediática salta la escasa apelación al FROB y se ceba en la “nacionalización” de la CAM. ¿Se imaginan a alguien que, teniendo el 40% de un banco, aceptase que en una ampliación de capital a la que no van sus socios, la única participación que se diluye sea la suya?. Y con un Presidente puesto por otro socio con otro 40% y blindado a 12 años.
Y, además, no se entiende que el Real Decreto ha puesto el FROB a disposición de todos los que acepten las reglas. Si Banco Base no hubiese recibido , en condiciones distintas y mejores, la ayuda para quedarse con CCM… El Banco de España se enamora de sus calendarios y de sus “soluciones”.
El mensaje que ha calado es que los grandes bancos españoles pueden quedarse con las Cajas pero no quieren. Dudo que puedan (ver el ratio de capital principal de Santander; p. ej.) y estoy seguro de que quieren. Pero quieren, como todos, a precio de Banesto intervenido. La presión mediática debería estar sobre el FROB y sus métodos de valoración. Si vende con pérdida, será déficit público.
La situación de España es tan mala que ya sabemos que nos faltan 4.000 MM euros para limitar el déficit 2011 al 6% del PIB (antes de abrir la caja de Pandora de las elecciones autonómicas). Las subidas de los tipos de interés serán acompañadas pronto por subidas de impuestos (un punto de IVA genera, curiosamente, 4.000MM euros).
Si el Atleti queda fuera de Europa, vende a De Gea y no baja los abonos, las movilizaciones contra los dueños de la SAD van a ser importantes. Pero no creo que vayan a ser las únicas de esta primavera.