Lo peor del presente no puede ser el futuro

junio 23, 2011

El Atleti reúne a su Consejo para buscar soluciones a su lamentable dirección actual. Como es lógico, se cambia la política de comunicación. No la estrategia o sus gestores. Vender a Ujfalusi parece razonable ; que Reyes informe por la Red de su continuidad parece sorprendente.
La Bolsa descuenta expectativas futuras.Entre las cinco empresas europeas grandes que más pagan por dividendo hay dos españolas (Telefónica y Santander). El dividendo es un valor absoluto (1 euro por acción; p.ej.) por lo que lo significativo es el valor relativo a la cotización (1 euro de dividendo supone una rentabilidad del 10% si la acción cuesta 10 euros). El dividendo refleja la capacidad actual (real) de la empresa para generar beneficios. El precio de la acción refleja la capacidad futura (opinión del mercado) de la empresa para generar beneficios. Una alta rentabilidad por dividendo es la foto de un buen presente y un dudoso futuro.
He pasado el fin de semana en Portugal. Allí se ve lo que nos espera. Edificios abandonados, precios bajos, gente triste. El futuro ya ha llegado allí. Lo que tenían hace décadas se está pudriendo y hoy no aspiran a vivir como antes. Los españoles tenemos un feo espejo en el que mirarnos si no somos capaces de reinventar nuestro futuro. El presente sigue siendo muy bueno y deberíamos ser capaces de romper la inercia.
Pero no ayuda el Gobernador del Banco de España explicando el pasado.”Teníamos razón”. Malísima señal cuando alguien dice que tenía razón. Ha fracasado en lo más importante, en convencer. De nada sirve anticipar algo malo si no somos capaces de tomar o hacer tomar las decisiones que lo eviten. No hay peor fracaso que tener razón.
Para que el futuro sea mejor que el presente tenemos que acertar y aceptar que todos nos hemos equivocado. No ha acertado Zapatero ni Gallardón. No ha acertado Fernández Ordóñez ni Ruíz Mateos. Y la culpa no es de los mercados ni de Botín. Empecemos a buscar soluciones como el cambio de la Ley Electoral o las reformas de las pensiones y del marco laboral.
El Atleti fichará nuevos delanteros, medios, defensas y porteros. Cambiará de Directivos, de dueños. Y será mejor. Es tan fácil…

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Generaciones

junio 17, 2011

Los abonados del Atleti renuevan sus abonos al 91%. Aunque falte para comer o se vayan Kun, De Gea, los del Galatasaray…Más de 9 de cada 10 hemos vuelto a dejarnos vencer por esta extraña necesidad. Y 2.500 más van a pagar 40 euros para mantener el número de socio. El sentimiento se transmite de generación en generación, sin ninguna lógica.
El problema de regalar la calle es cómo recuperar la calle. Si los hemos jaleado para que despierten y se muevan, es muy difícil marcar los límites sin más. Si los concejales de un Ayuntamiento recién votados no nos representan, va a ser difícil aceptar como legítimos representantes a políticos mucho más lejanos. Y mientras, nuestra Deuda se coloca a euríbor más 150 pb. a 2 años.
Las imágenes de Grecia se confunden con las de España. Explicar a un norteamericano qué hacen cientos de personas en Sol es misión imposible. Sabemos que no se debe jugar con fuego pero lo estamos haciendo. Retrasar las elecciones es jugar con fuego.
La polémica sobre quiénes son los culpables es estéril. La lista de posibles candidatos es larga. La realidad es que todos hemos participado de una u otra forma. Ni los políticos, ni los Bancos, ni los especuladores inmobiliarios son alienígenas. Somos nosotros los que les votamos ( tras no presentarnos como candidatos), los que pedimos más por nuestros depósitos o nuestras acciones (aunque sean del fondo de pensiones), los que pensamos que el mejor plan de pensiones es un apartamento en la playa. Responsables todos y pagaremos todos. Los mayores con su miedo a perder lo que tienen (pensión, ahorros, valor de sus casas, servicios sociales), los trabajadores con nuestro miedo al paro y la dureza del trabajo sin éxitos; y, sobre todo, los jóvenes viendo que no van a poder mantener el nivel que sus padres creían factible.
Los atléticos de varias generaciones sabemos que es improbable que recuperemos el nivel de hace 40 años. Hemos sobrevivido a muchas decepciones y algunas alegrías. El 91% pagaremos nuestro abono para seguir fieles a una falsa esperanza y protestar si nos siguen engañando.


Cadena de riesgos

junio 10, 2011

El Atleti se ha metido en una cadena de atenciones negativas. Jugadores que se van, fichajes fracasados, reportajes y artículos devastadores, aficionados que publicitan su adios…La cara de Cerezo en la presentación de Manzano lo dice todo. O se acaba esta propiedad o se acaba el Atlético de Madrid.
La cadena de riesgos financieros se rompe por el eslabón más débil. En la fórmula para reconducir la crisis griega se está planteando quién sufre entre las aseguradoras norteamericanas y los bancos europeos. Voy a intentar explicarme. Los bancos europeos han financiado la economía griega y el BCE a los bancos griegos. Pero han asegurado parte importante de su riesgo con un mecanismo peligrosamente desconocido :el “credit default swap”, el CDS.Y ,¿quién ha comprado ese riesgo?. Parece que los norteamericanos a través de sus compañías de seguros y gestoras de pensiones (el peligro de los tipos bajos cuando se necesita cumplir objetivos de rentabilidad asegurada).
Es la situación inversa de las titulizaciones de hipotecas “subprime”. En el origen de la crisis global los europeos se vieron implicados en el desastre hipotecario norteamericano por culpa de sus inversiones en bonos empaquetados sin control.
El momento es grave porque toca decidir qué hacer y quién paga. Si el plan supone que las agencias de rating consideran que se produce un impago ( ojalá la traducción de default fuera menos difícil), pagan los aseguradores de los CDSs. Caso contrario, el riesgo sigue vivo y en los balances europeos.
Un bonito lío en el que están implicados todos los verdaderos culpables de la crisis : los bancos centrales, las agencias de rating, el FMI, …Y un panorama de futura judicialización para que el tema se arregle a la anglosajona (jurisprudencia frente a ley).Mientras, Obama y Merkel intentando cerrar un acuerdo. La Bolsa baja, los tipos largos bajan (no los periféricos) y el BCE anuncia subiditas de los cortos. Y el euro a 1,44 dólares.
El fichaje de Vizcaíno y Baraja como ayudantes de Manzano no es buena señal. Su eslabón es el débil para empezar. La falta de apoyo al entrenador ha sido una de las causas por las que las plantillas del Atleti llevan muchos años rindiendo por debajo de su coste. Y el abono se cobra el día 15. Mucho riesgo.


Sin dirección

junio 4, 2011

El nombramiento de Caminero como director deportivo es un paso más en ninguna dirección. El único jugador al que he idolatrado ha sido “Cami”.El que estuvo a punto de ganar el Mundial de Estados Unidos hasta que Salinas falló. Tiempos de atléticos en la selección. Pero, me temo que será incapaz de imponer su criterio ante sus jefes e intermediarios.
En el escenario postmunicipales, nos vemos durante diez meses en manos de un Presidente del Gobierno aparcado por su partido y de un Vicecandidato aparcado por el electorado. Los representantes de la patronal esperando al nuevo mandato y los sindicatos buscando por Decreto lo que no se ha pactado durante meses. No es aceptable la no reunión de la mesa interterritorial de Sanidad.
El Banco de España también está en manos de personas que se van. El FROB va a valorar “sus” bancos y venderá en cinco años. El Gobernador ya maneja quedarse con los problemas para mejorar el precio de venta. Se prohiben los bonus y se pactan comisiones de éxito.
El caso de la CNMV es más complejo. Aceptó las convertibles minoristas y se ha quedado con el problema del Santander (acciones a 8 euros, convertibles a 14), aprobó las preferentes minoristas y pretende que tengan liquidez, exige un 40% de inversores institucionales en las colocaciones bursátiles de los nuevos bancos mientras Criteria sigue de excepciones,…No me resigno a aceptar que la asignación de los pasivos de BFA (el banco malo dueño de Bankia) no merezca un debate parlamentario.
La primera decisión de Caminero será el entrenador. Caparrós no se ha comportado públicamente como un candidato razonable. Sus insidias no han sido olvidadas por la grada. Y un equipo que va a cambiar media plantilla en una temporada no es el escenario de un especialista en cantera.