Números redondos

julio 21, 2011

Llegamos al post número 100 y el 101 será después de vacaciones. Cien suponen dos años de opiniones,comentarios y predicciones. He repasado algunos aleatoriamente y mantengo buena parte de lo dicho. Dos años que han sido tan intensos en lo referente al Atleti como en lo tocante a finanzas y economía. Y es fácil anticipar muchos más cambios.
Bankia y Cívica han empezado a cotizar en Bolsa y, como esperábamos, han aliviado la presión sobre los medianos. Ambos bancos han sido valorados respetando escrupulosamente la mayoría del capital en manos de las todavía Cajas. Y han demostrado que el autor de las pruebas de stress de las entidades españolas es un genio de las valoraciones porque ha acertado con los importes de las respectivas ampliaciones de capital. En números redondos.
Grecia va a ser rescatada a la carta. Dinero a 15 años (habrá que dar alguna vuelta más), al 3,5% como tipo de interés de referencia y; sobre todo, un plan de inversiones que debería romper el círculo vicioso de menor actividad e ingresos públicos decrecientes. Si se consigue anticipar un trimestre de crecimiento de la economía griega, la crisis soberana será pasado y un 100% de deuda sobre PIB un objetivo razonable. En números redondos.
El Ibex35 recupera los 10.000 puntos, la Deuda española a 10 años baja del 6% y de los 300 puntos de diferencia con la alemana. Camps dimite para defender a Rajoy de sus trajes, se reforman las pensiones para poder convocar elecciones después del verano. Todo vuelve a la normalidad en números redondos.
El Kun pierde, Forlán gana. Keko se va al Catania, Adrián viene a un grande. Cerezo se quiere ir y vender. Miguel Angel Gil quiere encontrar un presidente florero y vender. Ciento cincuenta millones de euros en números redondos.
Felices vacaciones. Y a hacer bien los números, por favor.

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No nos quieren

julio 15, 2011

El Kun no nos quiere. No quiere jugar en nuestro equipo. Ha sido muy claro (¿demasiado?) y permite planificar la temporada sin él. Pero, va a ser sin el dinero porque Hacienda va a cobrar 45 millones de euros en septiembre. Y ojo con los noruegos el día 28.
Los alemanes, holandeses y finlandeses no nos quieren. Bueno, ni a los italianos, los griegos, los portugueses o los irlandeses. No quieren nuestras deudas presentes y futuras. Y mucha de nuestra deuda presente está en balances de sus bancos. El resultado es que nuestra deuda futura es cada día más cara y que sus bancos pierden más y más con nuestra deuda presente.
Nadie quiere a los pobres accionistas de bancos. Como parecía previsible, los verdaderos sufridores de la salida a Bolsa (precipitada y prescindible) de los bancos de las Cajas, están siendo los accionistas de los bancos medianos. La primera acción de banco que pertenece a una caja(Caixa Bank) está perdiendo un 20% desde que se anunció la transmutación de Criteria. No le va mucho mejor a los accionistas de Banesto, Sabadell, Popular…
Pero, además, nadie quiere a los bancos. Un banco es una herramienta, un mecanismo. Sirve para satisfacer necesidades de las personas (por eso es un negocio) y para ser utilizado como infraestructura de la política monetaria y fiscal (por eso son rescatados con dinero público). Bueno, pues para los políticos parece que su verdadera utilidad es pagar impuestos (el banco o sus directivos). Sin entender que los pagarán sus clientes y no sus accionistas.
El Banco de España sí se quiere. Se quiere tanto que se ha dedicado al autobombo aplaudiendo su lamentable ejercicio de reestructuración sectorial. No tiene dudas sobre el tiempo empleado, sobre las herramientas, sobre la renovación de directivos,…Y defiende el suspenso de cinco entidades españolas en la prueba europea de esfuerzo. Supongo que cuando llegue el recambio de Gobernador del Banco de España empezará la verdadera y necesaria reestructuración del sector y de sus cuadros directivos.
Nosotros (yo) queremos al Atleti. Queremos cambiar de dueños y un cambio que permita que grandes jugadores quieran jugar en nuestro equipo. Al balonmano, en Segovia, en Noruega. Queremos que nos quieran y que nos teman deportivamente.


Marcha atrás

julio 8, 2011

El padre del Kun no es una estrella mediática. Y no creo que sea hábil engañando por la radio. Por lo que empiezo a pensar que hay esperanza. Hoy he recibido mi carnet de abonado con alguna ilusión. El valor de esta marcha atrás es , aún, una incógnita.
Es muy triste escuchar de Trichet el mensaje de repudio a la actuación de las agencias de rating. El poder de estas empresas se debe, básicamente, a la exigencia por parte de los inversores cómodos de un mecanismo sencillo de seguimiento del riesgo de crédito. Y el BCE es un inversor que exige rating. Y exige dos en alguno de los activos que compra o arrienda. Para el Banco de Trichet lo que no tiene rating, no existe. No creo que haya marcha atrás.
Tampoco parece que vaya a caber marcha atrás en las salidas de Bankia y Cívica. Creo que el dinero saldrá de la venta de acciones de la banca mediana (Popular, Banesto, Sabadell) que cotizaba a 0,7 veces su valor teórico contable (VTC). Y entrará en estas ofertas al 50% o menos (0,3 veces VTC). Los verdaderos problemas los tienen los pobres accionistas de los bancos que ya cotizaban y que necesitan nuevos inversores que compren a sus vendedores. De ahí, las bajadas de las acciones de todo el sector a la espera de los tests de stress de la semana próxima.
Vamos a buscar nuevos precios de equilibrio. Los analistas de riesgos son cómodos (ver ratings), pero los analistas de Bolsa pueden serlo más. Utilizan un mecanismo que tampoco justifica un Master: los comparables. Y los comparables por VTC son el éxito de este verano. La clave es cuándo se empezará a comparar PER o rentabilidad por dividendo. En eso consiste “saber de Bolsa”.
El tema del ajuste fiscal español exige marcha atrás. La desviación en crecimiento del PIB se está agravando. Vamos a crecer menos de lo poco previsto. Y los ingresos del Estado van a ser menores de lo presupuestado. Se hace imprescindible introducir ajustes adicionales. Elecciones o sustos de los malvados mercados, caso contrario.
El Atleti no encontraba a Diego Costa. Gabi vuelve y no nota cambios. Este club es un desastre total. Pero no parece que haya marcha atrás en el camino del hundimiento.


Rebajas de verano

julio 3, 2011

El Atleti ha vendido con la falta de discrección habitual a David de Gea. Se confirma el comprador, el precio, las condiciones ,…que se niegan hace meses. Y la dirección deportiva no tiene suplente para Joel tras la lesión de Asenjo. Empezamos Europa League antes de que acabe este mes.
Hace muchísimos años, se fusionaron el Banco de Vizcaya y el de Bilbao enarbolando un papel que, con muchas y relevantes firmas, decía que valían lo mismo. Ahora, se presentan Bankia y Banca Cívica con valoraciones basadas en mantener más del 50% del capital en manos de las antiguas Cajas. Para que luego mandes a tu niño a estudiar a una escuela de negocios.
Bueno, a lo mejor valen eso. Sabemos que ,como mínimo, van a empezar costando eso. Ese es el precio de huir del FROB o de que el FROB huya de esas entidades. Es el precio que ponen sus gestores para intentar seguir siendo los gestores. Es el precio que aceptan los Consejos y Asambleas de las antiguas Cajas para creer que no están imitando la voladura de las Cortes franquistas.
Ese precio supone que el FROB tiene más fácil valorar a la baja el resto de Cajas. Su entrada en el capital se hará valorando la Caja preexistente a menos de un tercio de su valor teórico contable. Si no cotizan y el Banco de España es quien dice cómo se tratan las provisiones , el FROB va a tener mucho poder. Pero la guerra no ha terminado.
Los catalanes se defienden con su derecho a recibir del FROB más participaciones preferentes y no acciones. Prefieren pagar cupones del 10% a perder la mayoría. Los gallegos, además de criticar la excepción catalana, se resisten por un doble procedimiento: acelerar la reducción de necesidades de capital liquidando activos y ; sobre todo, buscando socios que permitan construir una mayoría frente al FROB. Y todos, esperando al PP y “su” Banco de España.
El esfuerzo para convertir a Neymar en la alternativa al Kun está resultando patética. Páginas y páginas, imágenes sin fútbol, peinados y repeinados. No creo que el Atleti se ponga nervioso. Manzano tiene claro que 45 millones del Madrid son mejores que 35 de cualquier otro. Nos va en ello el equipo del año próximo.