Sufrimiento

marzo 30, 2012

El sorprendente golazo de Salvio nos permitirá esperar al Jueves Santo confiados en añadir leña al fuego alemán. Pero el juego del equipo se ha vuelto a caer: Mallorca, Zaragoza, segunda parte del Besiktas, todo el partido del Hannover 96. Recuperar a Diego y Thiago no parece razón para no sufrir.
La huelga general del 29M aumenta el sufrimiento de la economía española. Y las elecciones andaluzas y asturianas. Y el retraso del Presupuesto (para nada). Y la ejecución de las cuentas públicas hasta febrero. No nos queda mucha capacidad de error.
La operación de La Caixa con Banca Cívica refuerza todas las dudas sobre el sistema financiero. El banco catalán soporta el 17% de los recursos del Fondo de Garantía de Depósitos y es el mayor contribuyente. Sin embargo, exige un incremento de provisiones de 2.000 millones de euros a sumar a las del Real Decreto de Guindos y renuncia a un Esquema de Protección de Activos tipo Unnim o CAM.Las acciones de Caixabank y de Banca Cívica caen con fuerza en la semana.
Gana el FROB que se garantiza recuperar su dinero invertido en Cívica.Ganan los tenedores de preferentes de Cívica (es un escándalo el muy distinto tratamiento por CNMV y Banco de España de situaciones parecidas). Pierden los empleados y los dueños de los locales de las centenas de oficinas a cerrar.
Tras Popular/Pastor, Ibercaja/Caja 3, BBVA/Unnim, Sabadell/CAM, Unicaja/CEISS y Caixabank/Cívica, siguen sin solución demasiados temas. El día 21 sabremos qué pasa con Bankia y,probablemente, acabe el sufrimiento de un sector aplastado.
El Atleti tiene tres estaciones penitenciales antes de la Pascua y el derby. Getafe, Levante y más Hannover 96 van a generar mucho sufrimiento a un equipo doliente.


Fe de errores

marzo 23, 2012

El partido de Mallorca estuvo marcado por los errores. Godín y Falcao se equivocaron lo suficiente para perder un partido que el rival quería empatar. Peor fueron los 10 minutos finales ante el Athletic que casi arreglan los errores de Sanjosé y Bielsa.
El FROB ha comprometido recursos públicos en la operación de Banco CEISS (antes Caja Duero/España) con la garantía de acciones del Banco Unicaja. No se entiende la ruptura de las condiciones aplicadas a Unnim;por ejemplo. Me equivoqué. Y el Banco de España ha dado argumentos a muchos. ¿Error o política?.
La tasa de morosidad de los Bancos españoles se acerca al 8%. Uno de cada 12 euros prestados no se paga a tiempo. Y otro euro se ha utilizado para adquirir activos inmobiliarios. Es decir, uno de cada seis euros del activo bancario está invertido al 0% de interés. No se equilibra con el euro de cada 12 que se debe al BCE al 1%.
Se ha resuelto el feo asunto de los CDS de Grecia. Como sabíamos, cada compra se netea con una venta. Al final, la posición real era de sólo el 1% de la Deuda. La operación valora la Deuda al 21% (se pierde el 79%). Los vendedores de protección (norteamericanos y suizos) han perdido unos 2.000 millones de euros, nada catastrófico.
Las emisiones de Bancos y Comunidades Autónomas españolas siguen un patrón equivocado. Emiten los fuertes y detrás salen los menos fuertes pagando más. Los inversores pierden y cierran la ventana de liquidez. Hay que dejar recorrido a las operaciones para que los inversores ganen y quieran más riesgo. Un error repetido.
Jugar contra el colista es una oportunidad de acercarnos a Champions. Ganar sin Juanfran y Gabi debe ser posible. Pero relajar la tensión lleva a errores cuando casi no queda tiempo para arreglar nada. Y el jueves, alemanes.


Deuda social.

marzo 16, 2012

El Atleti es líder en deudas con el Estado. Debemos 120 millones de euros o más. Seguro que están al corriente de pago y que Adrián y Juanfran serán las próximas cuotas. Pero que nos quiten lo bailado en Estambul. A los alemanes les va a costar ganar pese a nuestra deuda.
Europa nos condena al 5,3% de déficit público sobre PIB en 2012. Es muy poco realista pensar que vamos a ser capaces de bajar del 8,5% al objetivo con una rebaja del PIB del 1,5%. Si suben las retenciones del IRPF pero bajan los sueldos, el ingreso para Hacienda se reduce por efecto de la progresividad del impuesto. El ingreso incremental se tiene que producir en impuestos indirectos. Y la reducción de gastos en los de personal si no se pueden bajar los servicios públicos. Mismos médicos,profesores, jueces,…pero más baratos.Y políticos menos caros.
La buena noticia es la decidida política monetaria para crear inflación. El compromiso de la Fed de mantener los tipos extremadamente bajos hasta 2014 permite pensar en una inflación de activos. Las Bolsas suben y el mercado norteamericano de la vivienda empieza a dar señales de vida mientras los Bancos superan sus tests de capital.
En España, la Bolsa no sube. Telefónica y Repsol en mínimos, el sector eléctrico pendiente del BOE, los Bancos intentando sobrevivir al BOE. La seguridad jurídica no existe. ¿Influye en el 5,2% del Bono frente al 2% del Bund?. ¿Influye en el sobrecoste (200 p.b.) que pagan Madrid o Aragón frente al Tesoro?.
Y la Huelga General del día 29 como inicio de la campaña de movilizaciones que nos traerá el buen tiempo. No creo que ayude. Y no conocer el Presupuesto, tampoco.
El equipo viaja a Mallorca sin pasar por Madrid y recibe al equipo que acabó con el ManU el miércoles a las 20h. ¿Lo volveremos a ver en la final de la Europa League?.De momento, me apunto que nos debe ayudar a acercarnos a la Champions 2013 para que podamos recortar nuestra deuda social.


La Banca gana.

marzo 9, 2012

El BCE del fútbol europeo es el portugués Mendes. Presta jugadores, los vende, compra, recoloca, financia. Todas las operaciones parecen buenas para los clubes implicados pero; en realidad, el único que gana es Mendes. Tras el esfuerzo de Sevilla, Koke se ha hecho mayor descubriendo al goleador Salvio. Esperemos que Mendes no venga a por él demasiado pronto.
La ¿subasta? de Unnim demuestra que el Estado español no va a ayudar a los bancos en apuros. Va a ayudar a los bancos sanos a costa de sus accionistas y de sus clientes. Y que el FROB es un bluf. Sus “ayudas” (953 millones,creo)las va a pagar el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) con lo que ,otra vez, no hay el menor coste público.
El BBVA pagará 1 euro al FGD. Y recibirá: 1.300 millones de capital (“bad will”), 900 millones de provisiones, un seguro por el 80% de los 6.000 millones de riesgos malos, el negocio, permiso para cerrar unos cientos de oficinas y excusa para despedir a 1.200 empleados. Y, a todo eso, invitamos los clientes de todos los bancos.
¿Quién representa al FGD?. ¿Tiene dinero para pagar esos riesgos asumidos?. ¿Qué opina el Banco de España?. ¿El Gobierno?. ¿El Parlamento?. La verdad es que no lo se. Si fuera accionista del Banco Sabadell o del BBVA, estaría preocupado. Les han contratado un Esquema de Protección de Activos (EPA)de miles de millones para garantizar las carteras malas de CAM y Unnim y; de momento, la garantía del FGD no está respaldada más que por unos futuribles. Ojo, no hablo de los depósitos.
La sensación es que estamos asistiendo a la escena final de una comedia sin demasiada intriga. Los Bancos no veían a las Cajas como competidores adecuados. Las Cajas fueron demasiado agresivas. Los grandes bancos han creado un mecanismo de reparto del negocio de las Cajas y de los costes de su conquista. El Estado apoya a los Bancos. Miles de empleados de Bancos y Cajas van a perder su trabajo. Miles y miles de accionistas y neoaccionistas (los del canje de preferentes, por ejemplo) han visto desaparecer buena parte de su patrimonio por esa absurda costumbre de permitir ampliaciones de capital con renuncia al derecho de suscripción preferente.
El Atleti del domingo por la mañana se parecerá al agotado del jueves por la tarde. No tenemos fondo de armario. Las soluciones en el banquillo son Perea, Domínguez y Pizzi. Poca cosa. Y la gasolina debe llegar hasta mayo para ganar la Banca.


Las apariencias engañan

marzo 3, 2012

El Atleti perdió contra el Barcelona. Creo que todos los seguidores tenemos la sensación de haber visto futuras victorias. El esfuerzo del segundo tiempo nos permite hablar de árbitros y de jugadas puntuales. Dejar atrás las apabullantes derrotas habituales.
Los préstamos del BCE no son ayudas. Los 750.000 millones depositados al 0,25% en el propio BCE no son ayudas. La emisión de Banco CAM avalada por España y con un coste para el emisor del 5,5% a 5 años, ha sido preferida por “lo peor de lo peor” a la presunta ayuda. El Banco Popular ha elegido emitir a 18 meses al equivalente a euríbor más 275 p.b.
Los mercados (¿ya no son malos?) han comprado 1000 millones de Deuda española, vencimiento abril de 2014 al 2,069%. Va a ser difícil hacer beneficios “fáciles” con la Deuda. Salvo que se participe en el préstamo para Comunidades y Ayuntamientos a 10 años. Bueno, a 5 más 5. Los bancos cobran en 5 y los deudores pagan en 10. Y, en medio, el Estado.
El Banco de España ha creado un problema mayor con la solución al Banco CAM. Ahora, el proceso de reestructuración se ha convertido en una subasta para ver quién pide más protección. Unicaja, Bankia y los compradores de Unnim lo demuestran al exigir cambios en las valoraciones de Caja Duero/España, Bancaja/Banco de Valencia y la subastada Unnim.
El nuevo objetivo de déficit (5,8%) supone rebajar un 2,7% el fracaso de 2011. Mucho más agresivo que el 1,6% que debía haber sido (del 6% al 4,4%). Y partiendo de una situación de recesión (-1,7% de crecimiento previsto). No parece un objetivo sencillo ni cómodo.
Esta noche nos jugamos mucho más de lo que parece. Sin Diego, sin Godín, sin Ardá, sin Falcao. Pero contra Reyes y Michel. La puerta de Europa se puede llamar Sevilla. Y el jueves se llamará Besiktas y Simao.


Descuento

febrero 24, 2012

Empiezo a descontar que el Atleti juegue bien y que sea sólido. Me siento bien viendo jugar ,como Simeone quiere , a los dos equipos. Y espero el partido contra el Barcelona con la emoción que solía ser. Con independencia del resultado (hay que ganar), me parece que vamos a jugar desde la igualdad. No recuerdo la última vez que fue así.
Se ha llegado a un acuerdo sobre el descuento a aplicar en la Deuda griega, en las preferentes minoristas (el canje por convertibles lo incorpora implícito) y en los precios de las emisiones avaladas españolas. El “carry trade” es tan famoso como desconocido. Ni la Deuda se compra al 3% sin riesgos, ni el coste pagado al BCE (1%) es el único. Por ejemplo, si emites avaladas como Bankia o Unnim, pagas el aval por todo y sólo puedes descontar el 80%. Es decir, para comprar Deuda al 2,80% a 3 años, pagas el 1% al BCE más el 1,2% de aval real y; además, los impuestos y los sustos en la cartera. Un negocio muy discutible.
El Gobierno parece decidido a que el “carry trade” se dedique a descontar las facturas de los proveedores de las Administraciones (Comunidades y Ayuntamientos). Si se acerca a los 30.000 millones de euros, en junio estaremos tocando fondo como anticipé.
Y tocará acordarse de la inflación. Me he equivocado gravemente con la velocidad de vuelta de los tipos de interés a niveles normales. Pero pasará. El IRS a 7 años está por debajo del 2% y nuestra economía sigue a variable. Y el petróleo en máximos en euros. Tic,tac,tic,tac. La inflación nos salvará o nos matará.
Además, Europa nos va a hacer un descuento en el objetivo de déficit para este año. No vendrá mal para reducir el descuento a nuestras nóminas o a nuestra capacidad de consumo.
Dije que se silenciaba el beneficio del Estado con el FAAF. No es verdad. Expansión se atrevió a publicar un resultado (1.800 millones de euros). No lo encuentro en Google y no es trending topic en Twiter.
La Seguridad Social ha embargado un colegio. No se atreve con los clubes de fútbol. Eso está descontado.


Roma/Europa

febrero 17, 2012

La sensación es buenísima. Juegan bien, creen, pelean, ganan. Hacía tiempo que no disfrutaba tanto como ayer. El Atleti del Sardinero marcando y en un campo difícil. Italia siempre se nos ha dado muy bien. Queremos que dure. Y Adrián y Juanfran , selección.
Las entidades y el Ministro han hecho sus cuentas tras la reforma financiera. A los buenos no les conviene correr. Pero tienen que ser conscientes de que el dinero lo van a tener que poner. Pueden elegir entre ponerlo en su rescatado o ponerlo para financiar al Fondo de Garantía de Depósitos el rescate de otro.
Y el Ministro de Guindos se refuerza. Europa niega la posibilidad de fusiones entre débiles, dándole la razón y más poder. Y , al tiempo, niega la posibilidad de aceptar que no podemos bajar el déficit público del 8 al 4,4% cuando la economía , en vez de crecer, cae al 1,5%. Vade retro, Satanás.Y Grecia al borde del precipicio con los pies colgando. Ya va a dejar de importar.
Se van a cumplir varias de las ideas manejadas en los primeros 125 posts: nos van a bajar el sueldo a todos, vamos a ser autoempresarios pronto, nos va a sacar de esta crisis la inflación cuando China quiera, los bancos se van a salvar con las ayudas a las Cajas,… Y el FAAF ya se ha liquidado con enormes beneficios para el Estado (y un silencio sepulcral).
Y el Atleti en puestos europeos y apuntando a seguir mejorando. Me parece que mayo puede ser el momento del gran cambio y espero que nos encuentre celebrando la clasificación para la próxima Champions. O la segunda Europa League. Que no se diga que no soy optimista.